9月CPI创56个月新低定向宽松预期大增
9月物价指数低于预期，喻示政策宽松空间增大。 昨天(10月15日)，国家统计局发布数据显示：9月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6，今年第二次落入“1”区间，为全年新低，更创下56个月以来的新低；生产者物价指数(PPI)连续31个月同比负增长，预示通缩风险在加重，9月同比着落1.8，环比着落0.4，不管同比还是环比跌幅均在扩大。 CPI和PPI走势与货币政策调解密切相干，业界呼吁央行重启降息和降准的声音渐高。不过业内人士分析，全面降北京医治白癜风哪里好息降准将使得钢铁、水泥等行业淘汰过剩产能的压力着落，这与政府改革的目标相悖，因此决策层实行定向宽松的可能性较大。 梳理近年来CPI走势和央行调解利率时间节点关系后发现，常常单月CPI出现较大幅度上行或下行时，央行最容易采取行动。 CPI重回“1”时期 从同比数据看，9月CPI涨幅比上月大幅回落0.4个百分点，今年第二次落入“1”区间。1.6的同比涨幅也为2010年2月以来新低。 国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，一方面，由于去年同月环比上涨较多，抬高了今年的比较基数，致使今年9月的翘尾因素比上月减少了0.7个百分点；另一方面，9月新涨价因素虽有所增加，但仅为1.3个百分点，低于近5年的平均水平。 9月食品价格同比上涨2.3，保持安稳。从环比来看，受中秋及国庆假期邻近影响，9月CPI环比上涨0.5，涨幅扩大0.3个百分点，猪肉、鲜菜、鸡蛋价格环比上升2.3、3.9、1.9。交通银行报告指出，上述主要食品价格环比涨幅显着低于去年同期，新涨价因素较弱。 对CPI影响最大的猪肉价格今年始终较为安稳，并没有表现出鲜明的“猪周期”特点，河北1猪肉贸易商告知，目前终端需求未有实质性提高，屠宰及食品企业也不急于备货，大多数屠宰及食品企业反应今年鲜品销售弱于往年，短时间猪价难有实质性上涨。 近年来，3.5一直是CPI的“上限”，但今年CPI峰值仅为2.5，9月的低迷数据也宣布通胀警报暂消除。 交行首席经济学家连平告知，在经济增速运行缓中趋稳的背景下，4季度CPI同比新涨价因素不会出现明显上升，考虑到后3个月翘尾因素都在低位，预计CPI同比增速在低位徘徊，预计全年CPI涨幅约为2.2。 面临输入性通缩压力 9月PPI同比着落1.8，不但连续第31个月同比下跌，并且跌幅较前月又有扩大。值得注意的是，9月PMI购进价格延续跌至47.4，说明工业领域进出两端价格均出现大幅着落。 其中，采掘、原材料和加工工业价格的同比跌幅均出现出进一步扩大的态势，这反映出当前国内经济增长压力依然严峻。 煤炭开采、黑色金属矿采选业出厂价格同比降幅到达10.6、12.6，石油加工及炼焦业降幅到达6.4，反映出下游生产行业依然疲弱，需求乏力。连平认为，煤炭、钢铁等上游产业产能严重过剩，难以看到PPI转正的动力，工业领域通缩压力增大。 连平还分析说，国际原油价格延续下跌，工业原材料及半成品价格处于低位，欧洲面临通缩风险加重，导致中国购进价格跌幅扩大，带来输入性通缩压力。 9月9大类工业生产者购进价同比全部为负，其中黑色金属材料类、燃料动力类同比着落6.1和2.8，降幅分别扩大1.1个和1.2个百分点。 “这(工业领域价格下降)将影响到企业资金周转和营业额，压低企业利润率，有可能进一步拖累工业增加值的增长。”连平说道。 申银万国首席经济学家李慧勇认为，通缩效应的显现意味着当前经济景气程度可能比预期的要差，产能过剩的矛盾和需求不足的程度都比预期严重。 中国新供给经济学50人论坛成员王庆告知，PPI的通缩延续超30个月，生产的东西都在降价，意味着产能过剩，并且企业议价能力基本丧失，其投资意愿是可想而知。 “经济增长中最重要的部分，是以制造业和房产投资为主导的投资。从目前数据来看，这方面动能应该会延续走弱，经济极可能会进一步下台阶。”王庆说。 利率调解常伴CPI大幅波动 在这样的背景下，业界眼光开始聚焦在央行。 光大证券宏观分析师徐高认为，近期央行已出台了如房贷政策松绑、下落正回购利率等宽松政策，但考虑到当前实体经济面临的实际利率水平依然偏高，而CPI远远低于年初设定的上限目标，预计未来货币政策放松仍有空间儿童白癜风的缘由。 在CPI等相干数据发布后，国家信息中心首席经济师范剑平表示，更接近核心通胀率的非食品价格上涨1.3，相比之下，实际利率偏高，融资本钱居高不下，会加速滑向通缩。政策调解要有前瞻性，相机决定是技术性要求。 他同时指出，以降息为例，世界各国央行的货币政策都主要盯住CPI，同时还参考PPI和资产价格。今年PPI着落幅度加大，CPI涨幅比去年缩小，房价也开始掉头，降息的条件在逐步成熟，或可选择定向降息，将来如果房价、CPI、PPI都着落就存在全面降息的条件。 梳理央行近年来降息操作时发现，央行降息时点与物价走势关系密切，最近一次降息周期出现在2012年，当年6月和7月央行进行了两次存贷款利率下调，并且7月采取的是非对称降息，贷款利率下调幅度大于存款利率。 当年CPI正是在6月走出一个分水岭，5月之前，每一个月CPI同比增幅都在3以上，6月和7月则大幅回落至2.2和1.8，给降息留出了空间。 更早时候，央行层在2010年10月至2011年7月期间进行过5次加息，如此频繁的加息与通胀情势节节走高直接相干：2010年10月CPI由前月的3.6增至4.4，并且随后一路飙高至2011年7月的6.5，5次加息也均产生在这1时间段内。 徐高分析说，目前拖累中国经济增长的重要事件除地产行业的延续下行，最重要的就是偏高的实际利率水平。 1名不愿具名的经济学家告知，经济运行状态已使得利率和存准率调解具有条件，央行最主要的职责就是控制物价，这体现在物价高企时，必须有相应手段抑制；但中国正处于经济结构深度调解期，物价走低时，虽然降息和降准窗口打开，但这要看决策者的判断而定。 德银报告认为，全面而不加辨别的货币宽松政策，将下落钢铁、水泥等行业的利息支出，使它们淘汰过剩产能的压力着落，与中国政府的改革目标相悖，这也是中国央行一直不愿全面降准降息的主要耽忧所在。